今年年初，黄金价格一改长期低迷，表现十分抢眼。随后进入了阶段性整理，市场分歧逐步加大。笔者认为，近阶段的整理仍为上升途中的休整，黄金新一轮牛市正呼之欲出。
从大的周期看，黄金与美元的负相关仍十分明显。黄金于2011年8月创出历史新高每盎司1922美元后见顶，随后进入了长达4年多的大调整，直到2015年12月创出近几年的最低点每盎司1045美元，调整幅度达46%。与此对应的是，美元指数在2011年8月见大底73点附近，随后走出了大牛市行情，直到2015年12月重新创出100点大关的新高后，进入了调整行情，其间升幅达37%。黄金的顶就是美元的底，而黄金的底就是美元的顶，看来绝非偶然。
美元过于强势的话，会伤及美国出口的竞争力和一些大公司的利益。从政治考量，美元不过于强势，会舒缓人民币的贬值压力，这符合目前中美双方的利益诉求。今年又是美国大选年，种种迹象表明，民主党候选人希拉里获胜的概率较大，而民主党的总体经济政策偏向于货币宽松和弱势美元。
对于现任民主党总统奥巴马提名的美联储主席耶伦来说，若希拉里上台，其获连任的可能性很大，而耶伦本来就是骨子里的鸽派，其保持货币政策偏鸽派的连续性，从政治方面来看更是有其合理性。从这个角度看，在4月7日美联储历任四任主席参加的座谈会上，耶伦公开打压美元并不奇怪。
上周在欧洲央行和日本央行纷纷表示要继续宽松的背景下，却并没有给持续走弱的美元指数带来反弹动力，也可看出目前美元的调整态势已经形成，短期很难有大的改变，美元的阶段性整理会为黄金的持续反弹提供空间。其次，美联储加息将大大推迟，即使进一步加息对黄金价格而言也难构成致命打击。
但事实上，一方面，由于作为近年来全球经济新引擎的中国经济增速减缓进入新常态，而欧洲、日本一直在接近“流动性陷阱”中挣扎，全球经济在相当长时间内都会在低增长区间徘徊，除美国外的各国央行是“誓将宽松进行到底”，而美国虽经济看似“风景独好”，但也是起起伏伏，在全球一体化越发明显的今天，美联储货币政策的推出不得不对周边世界给予更多的关注。在此背景下，美联储加息会格外谨慎。
另外，据统计，目前世界主要黄金生产地的生产维护成本已在每盎司1200美元，而目前黄金虽从底部有所上涨，但整体仍在其生产维护成本附近徘徊,这将有效封杀黄金价格的大幅下行空间,而原油价格也有底部形成后再度走强迹象。这都会为黄金价格带来支撑。
黄金是天然的货币，随着全世界范围内的货币超发和黄金生产成本的不断上升，黄金价格底部逐步抬高是情理之中的。黄金上一轮大牛市从2001年起步，走出了十年的超级牛市，黄金价格从每盎司255美元附近涨到每盎司1922美元，涨幅高达7.5倍。随后自2011年以来的调整，无论从时间和空间来看，其作为一轮中级调整应已基本到位。若2015年12月黄金大底成立，进入新一轮上涨周期的话，未来想象空间自不必待言。
近期黄金价格虽然总体处于整理之中，但仍保持了相对强势姿态。近来包括亮丽非农数据在内的美国经济数据总体偏好，但对黄金价格的利空效应有限，显示黄金上涨的韧性十足。从大周期来看，今年以来黄金强势上涨已突破了长期下降压力线，预示着熊市已经结束，新一轮牛市仍处于起步阶段，中长期震荡上行值得期待。
