在过去几年中，高盛一直对黄金持看空的看法。去年夏天，高盛预期2016年初黄金将降至1000美元。在3月7日大宗商品的最新报告中，高盛重申其认为黄金会在12个月内跌到这一关键点位。
高盛的依据是黄金在经济和市场动荡期是首选的资产避风港，而美国经济面临衰退的风险极小，所以现在投资者没有理由寻求黄金作庇护。
然而高盛这一黄金空头未能把握推动金价的实际因素-是什么推动黄金2016年开局以来飙升逾15%。
一、黄金不仅仅是避险资产。相反，因为它的稀缺和不易损坏性，黄金是人类已知的最好的货币形式。金融机构讨厌黄金，因为黄金上涨，证券价格就会下跌。政府也不喜欢黄金，因为黄金很好的反应出由于央行债务货币化，中产阶级的购买力持续下降。
多年来华尔街躲避黄金常用的理由是黄金不产生任何收益。为什么要持有一份没有任何回报的资产呢?完全可以将钱存进银行或购买短期主权债。但现在情况并非如此，因为主权债务的负利率以及个人存款利率近零成为常态，持有黄金不再产生机会成本。
二、通货膨胀历来对黄金影响深远，因为它是把正的名义利率推到负值的一个必要因素。当然，当实际的现金回报率为负时，投资者就涌向黄金这一能够长期保值资产。黄金空头没有意识到，不再需要通货膨胀起作用，现在央行已经将利率降至负值。
因此，关于黄金的观点已经完全发生变化。现在，投资者意识到购买主权债务也不再安全，因为当你长期持有主权债务时，本金也会遭受损失。
三、更糟糕的是，为追求通胀目标，央行官员们正深入一片未知的领域。欧洲央行行长马里奥•德拉吉最近扩大了量化宽松政策，将资产购买规模从之前的每月600亿欧元增加至800亿欧元，并购买公司债券以推升通胀至可持续的水平。事实上，世界各地央行均声称“尽一切努力”达到2%的通胀目标。因此，投资者的主权债务将面临至少2%的损失，尽管主权债务的收益率已经为负。
金价在这种环境下突飞猛进，因为全球投资者储蓄的实际购买力正大幅下降。
在这个新凯恩斯主义的糟糕环境下，经济增长和通货膨胀被画上等号。他们成功的策略很简单:印钞来制造通货膨胀。这将推高资产价格和降低借贷成本，反过来，引发更多债务。根据凯恩斯主义理论，更多的债务最终将刺激总需求进而促进经济增长。
全球经济越来越依赖债务，各国政府发现不断降低借贷成本很有必要，这样就可以迫使没有偿债能力的公共和私营部门更多地进行贷款。
那些仍然看空黄金，并期待黄金进一步走低的空头，没有认识到负的名义利率以及通胀预期加强这些正是黄金上涨的动力。今年1月份市场崩盘后，连美联储都认为有必要改变其今年四次加息的计划。
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