上周四(1月21日)开始，受空头回补支撑，国际原油价格连续两个交易日暴涨，累计涨幅达15%。然而在此之前，原油价格已暴跌超过35%。从供需面来看，原油市场供应过剩的问题依旧没有解决的迹象，原油价格看似还要继续下跌。

原油价格

　　然而，如果关注衍生品市场，不难发现，交易商未必全盘相信“中长期续跌”的假设情境。

　　上周衍生品市场可见一阵活络买盘，这些衍生品让持有人拥有以每桶30美元出售原油的权利，最远天期为12月，这意味着交易商和投资人越来越看坏油价复苏前景。但每桶原油30美元看跌期权持仓增加之际，每桶40美元的看涨期权增幅更为可观，这意味着交易商认为今年12月之前，每桶40美元的油价会是相对偏低。

　　洲际交易所(ICE)数据显示，持有今年12月每桶原油40美元买权的数量上日跳增至相当于2792万桶，使其成为该月份到期期权第二大行权价。光在过去13个交易日，油市动荡已然导致油价暴跌了30%，股市也急转直下，这让苏格兰皇家银行上周报导提及的“几乎全面抛售”一语传遍市场。

　　“在当前波动率下，试图在近月合约捕捉油市底部存在者每桶超过3美元的风险，还得面临正价差展期折价，但随着2016年12月布伦特原油跌破每桶35美元，买进2016年12月布伦特原油每桶40美元的买权价格已经下跌至每桶3.60美元，”瑞士顾问公司Petromatrix分析师Olivier Jakob表示。

　　他补充称，“2017年12月布伦特原油每桶50美元的买权目前报每桶40.00美元。由于在当前价格水准下，已可明显见到生产面压力，因此我们认为相对偏低执行价水准下持有中长天期买权有其价值。”

　　根据ICE数据，12月每桶40美元的买权未平仓合约数量，目前已经高过3月每桶30美元，比例接近三比一。上一周数据显示，每桶30美元卖权的未平仓合约事实上减少了约20%，12月40美元买权的数量则增加五倍。

　　不过交易商仍表示，当期货价格正在下跌之际，见到行权价远高于当前市场价格的中长期买权需求并不令人意外。一名交易商称，“每每只要市场崩盘，在买权价格涨得太高之前买进上档买权已经成为趋势，好在市场反转时取得一些delta好处。”

　　第一黄金网行情中心数据显示，截至北京时间14:21，国际原油价格报32.53美元/桶。

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