在经历了一年的疫情考验后，许多人对2021年寄予厚望。春节过后，黄金等贵金属持续阶段性调整，宏观经济上美国长期债券收益率上行和流动性收紧使得投资者产生比较大的焦虑。在疫苗加速接种和新一轮1.9万亿财政大刺激的前提下，海外经济复苏是否能达到预期？2021年资本市场蕴藏着哪些投资机会？
在我看来，现阶段无需对美国长债收益率的上升过于敏感，随着疫情逐步得到控制，供需关系达到再平衡，通胀不会达成持续性恶性失控，全球经济复苏将为资本市场带来结构性投资机会。对于黄金市场的展望和具体投资机会，严利金看好黄金长期牛市。随着博弈力量出局和盈利释放，黄金有希望在下半年王者归来。
恶性通胀不会发生,新型滞胀或成为常态
首先谈谈宏观经济。第一，我们先谈论一下经济复苏的烦恼。这是很有意思的两个关键词，一个是经济复苏，另外一个是烦恼。经济复苏是个好事，但最近资本市场对这个好事比较忐忑。担心会不会伴随着经济复苏、长债利率上行显著等趋势性力量，资本市场面临趋势性下行风险。
我认为需要从基本面逻辑来看本质，毫无疑问经济基本面是向好的。一方面，疫苗接种在加速；另一方面，美国新一轮的1.9万亿美元财政大刺激已经获批；此外，再考虑到去年二季度的低基数，我们认为未来几个月甚至是未来几个季度，美国经济有望迎来阶段性的强复苏。随着居民资产负债表修复，居民消费意愿也将大概率提升，以交通运输为代表的服务型消费，包括住宿、旅游等娱乐行业修复的空间会非常强大。
第二，会不会带来恶性的通胀？我的答案是不会。通胀是经济复苏的必然产物，受到需求增长强烈和去年低基数的共同作用，二季度通胀率可能会达到一个峰值，但是并不会形成持续性反弹，造成恶性通胀。那么我们认为在今年的下半年，随着疫情得到控制，产能利用率也会逐步提升，一旦有效需求得到一定的满足，供给关系再平衡之后，可能美国的通胀会走平，甚至是有所回落。
第三，我们认为美国货币政策依然会维持宽松。美国最新的失业率依然高达6.2%，离充分就业目标还很远。货币政策的放水依然还在路上，目前大家过度悲观其实是美债收益率上行过快所引发的逻辑混乱。
近期美国长债收益率的上行更多是因为阶段性的美国债券市场的供求关系的失衡所引发的，特别是海外投资者持有比例从近50%快速下降到了34%。是这种持有结构的变化导致了其收益率的上行。这一战术性因素，仍是美联储可控范围内的，不构成趋势性系统风险的源泉。因此，当美债收益率的上行之谜解开之后，就能够知道目前投资者对美债收益率的关注过度敏感了。
第四，后疫情时代，新型滞胀可能会成为常态。从中期的角度来说，美国复苏是个亮点，但是我们也相信说有可能会出现新型滞胀。这种滞胀不会像上世纪70年代供给受限导致石油危机、大宗商品价格上涨一样，而是需求不足、高债务、信用货币超发所驱动的滞涨，体现为结构性的资产泡沫，与宏观经济的低增长长期共存。民粹主义盛行的互联网时代，比起社会改革，欧美国家更愿意花钱来买时间，希望通过创新和科技进步来解决问题。美元主导的国际货币体系短期内还不会崩盘，MMT新货币理论――财政赤字货币化将持续有效。那么在未来5-10年新型滞胀的大时代，需要在结构性的资产泡沫中寻找一个在最重要的保值增值工具。比如黄金！
上周是夏令制实行的第一周，黄金市场可能还没有适应市场节奏，本周一直维持在1720-1750区间震荡，绝大多数时候都是维持在1723-37区间波动，连续一周的窄幅震荡还是比较少见的，可操作空间并不大，周五尾盘金价短线走高，并且刷新了日内高点，日线高位收线报收近乎光头阳柱，尾盘的强势拉升一般代表着涨势并没有走完，下周继续看涨不变。
我们在周五白盘给出1741-42空单思路，在1735附近反手买涨，在反弹最高点1743一线出局，随后多次回踩至1733附近止跌。黄金目前几个关键支撑已经非常明确，下方最关键支撑就是1721-22一线，其次是1728-1733一线，下周金价在1733上方都是以逢低买入为主。
而目前几个短期压制，一个是1755-60一线，1760将是黄金空头的最后防守，下周金价一旦站上1760将快速冲击1800一线。上方可以考虑开空点位在1755-60以及1773这几个点位，1773在下周任意时段首次触及均可空一次。
相对于黄金的疲软不堪，原油的表现则明显激烈许多。 本周原油从周初开始就一直就有大跌的意思，本周初开始我们原油主要就是以空单为主。周四时段大跌超8%，像这种原油和黄金的大跌过后以后主要就是以修复为主，这种行情不会给到很好的做空点位，做空点位过低则止损非常不好带。 因此我们日内连续在59.1-2多次布局多单。
59.1-2首次多单提示可大胆持有，第一波反弹最高涨至61.3附近，盘中多次提示可拿住15-20美金利润空间。随后第二波的两次多单同样是快速获利，并且盘中多次提示多单守利润可拿一波30-40美金小中线，还有多单的可继续持有，59.1到目前为止已经有超20美金利润空间。
原油大趋势依然是以做空为主，上方关键压制在63.2附近，短期压力在62.5附近，下周一开盘首次见62.5可以考虑去空一次。 下周任意时间段初见63.2-3均可空一次。下方短期支撑非常明显的一个是59.1，另外就是60一线，因此下周一开盘首次可以考虑接多点位就在60上方。
03.22下周一提前布局
① 黄金周一开盘初见1737-40做多，防守1733看1746-53-60
② 周一若直接走高，则首次空单考虑在1755或者1760附近去参与，空单参与时间越早越安全，最佳空单点位在1760附近。
③ 下周任意时段初见1773-74可空一次，防守1779看1763附近
④ 原油有低位59.1附近多单已经有20美金利润空间，继续持有看63一线，拿住最少是30-40美金利润空间。
⑤ 原油周一回踩60.3-4多一次，防守59.8看61.3-61.8；若先回踩至60.5下方再涨则初见61.8可以空一次，直接涨则空单上移到62.5附近去参与
⑥ 原油下周任意时段初见63.2-3可空一次，防守63.8看62.5-62
对于单子套了的朋友，下面严利金给出一些解套的方法，不同的人套单点位不一样，不同的人平台也不一样，但是无论你是空单被套或者多单被套，利金都会去想办法为你们解开，只要你们能够稍微动动手，找到严利金本人是轻而易举的事情。在此，我也会竭尽所能，不抛弃不放弃的去帮你挽回损失。解套不是目的，目的的是为了让你以后避免被套。
文/严利金
严利金分析师团队在线指导官微：YLJ348
