周三(3月10日)纽约时段盘中，美国方面公布了市场关注的2月未季调核心CPI数据，结果该数据表现不及市场预期。数据公布之后，现货金价短线飙升7美元。CPI数据公布后，美国国债价格开始上扬，国债收益率下跌，10年期国债收益率维持在1.5404%。金价短线走高，主要因为市场认为，低于预期的核心通胀使得美联储从紧的步伐可能放缓，这有利于美联储更长时间维持宽松，从而对金价构成支持。不过，从中期角度来看，由于新冠疫苗的加速推广，以及拜登1.9万亿刺激计划的推出，市场对未来通胀前景的预期仍日渐升温。
市场对通胀预期日渐走高
随着市场预期美国总统拜登将推出新一轮财政刺激措施、美联储继续维持超低利率，经济复苏的预期在不断上升。美国国债市场的多项指标均显示出市场对通胀预期日渐走高。
新冠疫苗接种逐步提速，外界对美国经济复苏前景的乐观情绪不断强化，加之拜登政府新一轮纾困计划落地在即的预期，令通胀担忧升温。虽然美联储官员一再强调通胀跳涨是暂时的，投资者依然对美联储货币政策的转向风险有所忌惮。
利金分析认为，今年美国通胀的压力将逐步显现，除了去年的基数因素，考虑到包括食品、建材的价格上升，各地限制令松绑后人工和服务费用的上调压力，再加上持续火热的房地产市场，二三季度超预期上升的概率很大。接下来的几个月会出现一些“大数字”，然后回到2%以下一段时间，之后再重新加速。预计年底到明年初，通胀可能会再度高于2%。
美国政府官员不太担心高通胀
不过，美国政府官员们却普遍表示不太担心高通胀风险。美联储主席鲍威尔在最近的公开讲话中表示，若通胀在未来数月上扬，那将是暂时性的。
鲍威尔称，美联储将保持耐心，如果看到短期的通胀小幅上升，美联储不会做出反应。美联储不会在通胀方面采用单一解决方案。当前看到的任何情况都不太可能导致令人不安的通胀。
让美联储犹豫动手美债的原因：
第一是过高的通胀会吞噬美国的经济增长，让美国陷入滞胀的可能性，如果美联储贸然进行国债购买来压低国债收益率的话，那么恶性通胀可能会真的到来。
第二个明显的困境是货币政策的空间越来越小，理论上来说，随着经济出现增长，美联储确实应当逐步退出宽松货币政策，但是现在美国的高杠杆和泡沫让美联储无法做出这样的决定，只能要保留量化宽松的进程。
但是从另一个方向来看，美联储继续扩大宽松货币政策的空间也在变得越来越来越小，为了实施财政刺激计划，美国财政部转移到了美联储大约1.4万亿美元，这些资金会在财政部和国会，决定如何发放这些钱的时候，从美联储的资产负债表转移到另一段，而如此庞大的资金动向会在市场上造成一个反向的压力，那就是美国短期的国债收益率会被迅速的压制，前一段时间，在美国长端利率快速上涨的同时，两年期美国国债利率却创造了去年五月份以来的最低水平。
如果每年初选择压低长端国债收益率就意味着短端收益率受到更加强烈的压力，而过低的短端收益率会让金融机构把资金从实体经济当中吸取出来，导致实体经济复苏更加困难，另外，美联储还要担心未来的许久，虽然现在财政部还有超过10000亿美元可用，但是这些资金显然无法满足拜登的胃口，在第一阶段刺激计划后，拜登现在正在策划五月份推出自己真正的刺激计划，这大概需要30000亿美元的现金。
而由于现在美国财政收入还没有恢复30000亿美元，很可能大部分还需要发放国债来募集，所以如果美联储现在就出手干预国债收益率的话，很可能让自己在未来失去配合财政计划的空间，这让美联储和美国经济都停留在了两难的十字路口上：
1、到底是任由金融市场的泡沫破裂，甚至可能再次出现金融危机？
2、还是继续放任泡沫上涨，最终引发可怕的恶性通胀？
美债收益率的不断新高，通胀预期下黄金价格暴跌之后，何时重回牛市？
近期美债收益率的暴涨对黄金价格进行了持续的打压，在黄金本应通胀预期上涨的时候，却被压制在了相对较低的位置，即使实际利率依然为负，黄金却持续下跌，而在鲍威尔最近一次的发言之后，十年期美债收益率继续上行，导致黄金被压制到了1700美元以下这样的价格是黄金在去年三月份危机到来以前的水平，经过了一年，美联储无限量化宽松的印钞之后，黄金依然停留在1700美元/盎司这个位置，似乎让人不可思议，那么黄金会变的如此廉价！
黄金还有可能重回牛市吗，就此走熊？
十年期美债收益率和通胀，近期美债收益率的上行包含了几方面的因素，其主导已因素的就是对于通胀预期的上升，我们知道影响黄金价格的美国实际利率主要受到十年期美债收益率和通胀的影响，现在反映实际利率的美国通胀保值债券利率保持在-0.65%左右，而美债收益率目前正在接近1.6%，两者的差值就是市场对于通货膨胀的预期，也就是2.2%左右（0.65+1.6），但是通胀保值债券并不是仅仅依靠市场交易的数字，美国财政部会根据CPI对这个债券的收益进行调整。
现在原油和铜价都出现了明显的上涨，按照这两者的价格计算，美国接下来的通胀水平可能会迅速攀升到4%以上，远远大于市场的通胀预期，即使美债收益率迅速攀升，恐怕也很难将实际利率拉回到正值，所以金价恐也缺乏继续下跌的空间，美联储的行动，这里会有一个悬念，那就是通过膨胀的快速上升，会不会被美债收益率更快速的上升所抵消呢？
我们来预判一下美联储的行动，近期美联储官员们的发言恐怕让市场非常失望，因为并没有明确承诺对于收益率曲线的控制，这看似奇怪，但也是合理的，按照美联储的计算，美债利率上升到2%左右，才会对实体经济造成更严重的影响，现在1.6%到百分之1.7之间的收益率虽然对金融市场的压力更大，但却是经济可以容忍的，如果没在收益率继续快速上涨的话，就触及到美联储的底线了，毕竟美国负债率这么高，如果利率快速上行的话，接下来的经济复苏进程就会有风险，因此，美联储大概率在下一次议息会议上延长对银行的SIR甚至有可能开动扭转操作来压低远端的收益率，这两者对于收益率都是一个压制实际利率的下行空间会更加明显。
接下来的剧情：
虽然市场情绪是瞬息万变的
比如说现在的金价已经处于非常严重的低谷当中，但是何时启动上涨却没有人能够说得清楚，但是我们却可以通过宏观基本面的趋势来分析到底哪一种走势概率更大，虽然黄金在最近遭受了一系列的打击，但是从实际利率和市场流动性的情况来看，黄金显然是被低估的！
现在市场利率反应出对美联储加息的时间节点预测过于靠前预判，美联储在今年四月份开始加息的概率竟然在上升，这是很多人在上周问到利金的问题，市场到底会不会加息？这显然是不可能的，这样的误判会逐渐被市场所修正，黄金反弹的动力就依然存在。
黄金价格持续震荡横盘，昨日是40美金的单边大阳线拉涨,破位1707后，已经暂时改变了空头趋势，目前倾向于震荡偏多为主。只是顶底的转换，会有震荡波折反复，亚欧盘的持续震荡，意味着价格短期的回调修正动作，因此晚间可以关注回调后的波段多单机会。
刺激计划+美债收益率下滑双重刺激下，自1676开始飙升至1723附近，隔夜大涨40美金后，迎来19个小时的围绕1719.5-1709.5的10美金震荡，短期陷入多空焦灼状态，接下来如何运行还是需要看关键位突破/跌破情况。
从日线来看，当前处于10日均线与5日均线之间振幅，受压10日均线迟迟不做突破说明上方承压存在，下方1707并未跌破说明短期多头与空头势均力敌，若迟迟不能打破低点，将认为其势强势震荡有望上攻，否则，存在回调需求。
那么思路上应当观察其1707与1723位置的有效突破与跌破情况，空仓观望最佳。
1、当然手痒高频在1720-1707之间高抛低吸（高风险），
2、短期投机等待出现有效的跌破与收线情况进行精准追击。
3、老司机等待关键支撑与阻力进行低多高空操作。（具体操作请添加严利金本人，实盘为准）
关于波段跟趋空与中长期价值投资黄金布局正在多维度推演中，拟定需要时间，耐心等待，黄金当前并不能说见底，所以不要盲目的抄底，还有重磅炸弹在后面。
另外A股自今年1月17日提醒暴跌以来，跌跌不休，切勿盲目抄底，美股正在酝酿一次大风险在近期发酵（道琼斯与纳斯达克时隔30年异常），关注接下来美债10年期与30年期进展，不排除出现去年3月份的崩盘，具体看拍卖结果与美元流动性而定。
文/严利金
严利金分析师团队在线指导官微：YLJ348
