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跌跌不休何时是个头 贵金属还有望重返强势吗？
自去年8月以来，COMEX黄金期货就一直处于跌势，7个月的时间下跌了近19%。尽管跌幅并不算惊人，但在大宗商品集体走强、通胀预期日盛的背景下，“侮辱性极强”。而近期，工业属性更强的白银并未随工业品一起走高，近一周的跌幅甚于黄金。
当前金价已经跌至近九个月低位，其中的缘由是什么？近期工业属性更强的白银跌势为何更加明显？
分析来看，近期美债收益率持续走高、美元指数走强、经济复苏预期升温叠加政策宽松空间有限是金价大幅下挫的主要原因。
昨日晚间美联储主席鲍威尔讲话没有试图遏制长期利率上升态势，美债10年期收益率升向一年高位，美债收益率持续攀升下美国股市、债市纷纷下跌。鲍威尔的讲话稳固了美元和长期美债收益率的升势，预计美元指数或继续走强，这将对贵金属都将构成较大利空。
根据我们的框架，真实利率与贵金属存在反向关系。此外美联储面对长端名义利率快速上升时采取了不干涉政策也进一步助长了利率的走高。隔夜鲍威尔在在线访谈时，也基本浇灭了市场对于3月议息会议前政策沟通的希望。而随着长端利率的走高，债券价格下跌，高估值股票估值重构，价格下跌，导致了流动性风险出现的可能，也进一步引发了贵金属的抛售。
白银兼具金融和工业属性，从历史走势看白银波动比黄金更大，在当前宏观环境下金融属性方面跟随黄金走势整体偏空。白银此前表现一直强于黄金，主要是由于光伏用银浆需求的大幅提升。不过随着昨日能源局关于2021年光伏行发电开发相关征求意见稿的出台，调低了市场对于光伏新增装机量的预估，也影响了光伏用白银的需求，所以引发了白银的进一步下跌。
如果美债收益率持续攀升，那这是不是表明贵金属会就此一直处于弱势？
首先，单纯的从美债收益率角度来说随着收益率不断走高，对于贵金属就形成较大利空。而贵金属作为无息资产没有相应的利息收入，而美债收益率走高将会进一步削弱贵金属的配置价值。
其次，从经济增长角度来说，随着疫苗普及全球经济将稳步复苏向上，通胀水平也将不断抬升，一般情况下通胀水平抬升将有利于贵金属但市场交易的是预期。就是随着经济复苏、通胀水平抬升美联储会不会退出QE甚至采取加息呢？若美联储如期加息，市场流动性将发生逆转，美元指数将重返强势，贵金属或面临较大压力。
最后来看，如果收益率进一步上升，还需要关注通胀预期的变化程度，一旦通胀上升速度快于收益率上升的水平，那么真实利率的回落依旧利好贵金属价格。
严利金对于目前黄金最新走势分析
从技术角度来看，短期图表上的超卖状况似乎是唯一帮助黄金在1687美元附近找到支撑的因素。话虽如此，偏见仍然有利于看空交易者，并支持进一步走弱的前景。隔夜在1707-09美元支撑转为阻力附近的拒绝以及缺乏任何有意义的买盘兴趣增加了负面前景的可信度。因此，任何进一步的复苏可能仍被视为在黄金周围启动新的看跌头寸的机会。
从目前的水平来看，近期阻力位在1717美元附近，在该水平上方，新的空头回补有可能将黄金推向1744-45美元的关口。其次是1760-65美元的强劲障碍，它将限制进一步的上涨空间。另一方面，跌破1680美元立即支撑位下方的弱点将重申看跌偏见并加速跌向1660美元关口。下行轨迹最终可能将黄金进一步拉至1650美元区域附近的下一个主要支撑位。
具体走势上，黄金价格目前承压，下行风险依旧较大。金价下方支撑，主要关注1680美元位置，跌破这里则继续关注，黄金去年3月份从低点1451美元开始上涨，到历史高位2074美元这段涨势，0.618黄金分割线位置所在价格1680美元附近，预计这个位置附近短期内将会存在强支撑。金价上方阻力，关注4小时5日均线1710美元附近，1小时布林带中轨和日线布林带下轨1708美元附近，这也是日内黄金触底反弹高点。
总的来看，黄金短期走势疲软，操作上建议关注主要阻力位置，逢高布局空单为主，多单关注1680美元位置，可以考虑尝试一次。（具体操作可添加严利金本人）
随着市场行情的不断发展和变化，交易者需要考虑的方方面面也会越来越多，如此复杂的市场，如果交易者事先不做好准备工作，不拟定好止损位，投资生涯很有可能以失败告终。机会总是留个有准备的人，市场也是如此，投资者需要不断的在实战交易中反思、成长，做好准备，等待机会的来临，我们相信，你一定不会是市场的下一个弃子。
文/严利金
严利金分析师团队在线指导官微：YLJ348
